远期外汇交易入门锦囊

远期外汇交易入门锦囊

有了强制平仓这个限制,客户就不能任由自己的合约无限制地亏损下去。在合约被强制平仓之后,即使市场汇率重新转为对张先生有利,甚至可能让他反亏为盈,但实际上张先生被强制平仓的合约已经实现了无法挽回的亏损,亏损金额将在到期日进行清算。

——摘自远期外汇交易入门锦囊

本月公布的美国非农就业人数上升12.1万人,比市场普遍预期的17.5万人大幅下降。消息一出美元立即下跌了60多点,买入欧元或日元的投资人就开始获利了。外汇市场的行情波动雖然从幅度上看不如股票等金融产品,至少频繁的汇率变化,可以给投资者赚取买卖差价的机会。嘫而,汇市中的投资机会始终存在吗?

  建立合约

  前面提到美元受到疲弱数据拖累而下跌时,可以因为非美元货币汇率上升而获利。但假如客户手里持有美元,且碰到美元单边走强的市场趋势,那么一旦他买入非美元货币,面临的只有亏损了。举个簡单的例子,当美元兑日元的汇率是112时,客户买入日元卖出美元,进行这笔交易的目的是等到美元兑日元汇率下跌时,比如跌至110,再以较低的价格买回美元,卖出日元,这样的一来一回可以利用汇率的变化兑换到更多的美元,获得投资回报。若美元走强,那么先卖出美元再买回美元就显得不那么明智了。

  远期外汇买卖在这一点突破了传统外汇投资方式的局限。因为远期外汇买卖的交割日期发生在未来的某一天,所以交易建立时投资者并不需要拥有其卖出的交易货币。这一点看似复杂,但是运用起来却可以毫不费力。

  【例子】经常做外汇买卖的张先生手里有一笔欧元,由于欧元近来对美元和日元都走高,张先生认为这时候买入欧元等待其继续走高是个好选择。

  假如当时欧元/美元汇率1.2750,张先生可卖出20天后到期的20万美元,买入200000/1.2750=156862.75欧元。在合约建立时,张先生指定欧元为交易的名义本金,只需要交纳合约金额的10%,即156862.75×10%=15686.27欧元,就可以建立这笔远期买入欧元的合约了。

  远期汇率

  例子中的汇率都是指远期汇率,而远期汇率是我们首先要关注的问题。前面例子当中,张先生的建仓汇率和平仓汇率都是建行根据国际市场行情而报出的“远期汇率”。造成远期汇率和即期汇率不相同的原因是两种货币的利率不同,因此持有不同货币的收益也就不同。欧元利率要比美元利率低,因此欧元的远期汇率应当高于即期的欧元汇率,否则投机商将要在当前卖出欧元,持有美元获得高收益,并在将来以较低的价格买回更多欧元,比目前持有欧元获得的总收益要高。

  在有了远期汇率的概念之后,也许有投资者要问,那么有了远期汇率,是不是我现在买入低息货币就不合算了呢?由于远期汇率与即期汇率的差异是利率形成的,而利率在短时间内波动变化不大,对于短期内主动平仓的投资人来说,远期汇率与即期汇率的差异可以基本抵消,因此远期外汇买卖仍然可以当作即期的外汇买卖来操作。

  选择平仓

  说完远期汇率,让我们再回到张先生的投资案例。

  当欧元/美元汇率一如张先生判断的那样继续走高,上升至1.2850,张先生可以选择远期平仓来了结自己先前的交易。

如果张先生选择在1.2850的位置平仓,那么他平仓的交易就是买入美元20万,同时卖出200000/1.2850=155642.02欧元。

  两笔交易美元的金额没有变化,而欧元净获利156862.75-155642.02=1220.73欧元。

  这是由于远期外汇买卖在建立合约的时候不需要全额卖出货币,只需冻结一定比例的交易担保金就可以进行交易。那么只要投资人在合约到期前进行平仓,他可以卖出不属于自己的货币,只要在规定的日期之前将卖出的货币买回就行。

  杠杆效应

  在介绍远期外汇买卖的“卖空”机制的例子里面,我们不难看到远期外汇买卖中隐含的杠杆效应。

  张先生从欧元上升100点(0.783%)的市场变化中获得收益1220.73欧元,相当于1556.43美元,而合约建立时张先生冻结的交易担保金是15686.27欧元,合约平仓后的收益率为1220.73/15686.27=7.78%,也就是说投资人通过远期外汇买卖的方式,可以在变化1%左右的市场中获得将近10%左右的收益。

  当然,假如张先生对市场的判断有误,欧元并没有如预期般获得上涨,反而调整性地下跌了1%,那么张先生的远期外汇买卖的合约将面临近10%的亏损。交易担保金这根杠杆可以撬动更大的收益,也可以招致更大的亏损。

  强制平仓

  远期合约和期货合约相似之处,是合约需要实时重估盈亏情況,这对于银行这样的做市商是规避风险的手段,对于投资者同样也是控制风险的规则。建行个人远期外汇买卖业务暂规定:当交易担保金实时重估的亏损达到80%,系统会自动将合约强制平仓。

  上述的例子中,假如欧元跌了8%,由于是放大10倍交易,此时张先生的交易担保金实时重估亏损已经达到8%×10=80%,那么系统就会将张先生的合约按照剩余期限的远期汇率强制平仓。

  有了强制平仓这个限制,客户就不能任由自己的合约无限制地亏损下去。在合约被强制平仓之后,即使市场汇率重新转为对张先生有利,甚至可能让他反亏为盈,但实际上张先生被强制平仓的合约已经实现了无法挽回的亏损,亏损金额将在到期日进行清算。如果投资者觉得10倍的杠杆作用太大,在市场汇率亏损达到8%时候就会有被强制平仓的危险,可以通过追加交易担保金的方式来减少自己面临的强制平仓,接受市场汇率的风险。

  如果张先生继续追加一倍,即10%的交易担保金,那么张先生可以面对的最大市场亏损是8%×2=16%,强制平仓的风险大大降低。

  当然,对于聪明的市场参与者,不推荐这样的层层加注的行为,设置可以接受的止损,不让亏损进一步扩大;在合约获得盈利的情況下,继续持有合约以获得更大的收益。

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